Tržišna vrijednost Jamnice u četiri dana porasla za 600 milijuna kuna

Nakon što je polovinom protekloga tjedna objavljeno kako Agrokor i Coca-Cola pregovaraju o prodaji Jamnice, dogodio se pravi uzlet Jamničinih dionica.

U samo četiri dana trišna kapitalizacija Jamnice (ZSE:JMNC-R-A) uzletjela je 22,4 posto, na jučer zaključnih 158.000 kuna. Prevedeno, tržišna vrijednost Jamnice sada iznosi gotovo 3,5 milijarde kuna i čak je 600 milijuna kuna veća nego prije objave informacije s kojom smo započeli ovaj tekst. Ne treba posebno niti napominjati kako je od objave te informacije, Jamnica daleko najtrgovanije izdanje Zagrebačke burze. U četiri dana protrgovano je dionica u vrijednosti od gotovo 19 milijuna kuna. Tome valja pridodati i OTC transakciju od petka tešku 25,2 milijuna kuna.

Tržište, dakle, vjeruje u scenarij prema kojemu će Jamnica doista promijeniti vlasnika. Poznato je da Ivica Todorić ne rado prodaje, no ove je godine već napravio "presedan" prodavši tvrtku E-Kolektor tvrtki Pavla Vujnovca. I to se može sagledati kroz prizmu trenutnih naznaka financijske nestabilnosti Agrokora kojem će dobro doći svježi kapital od prodaje e-Kolektora. Kolika je vrijednost transakcije nije poznato. E-Kolektor je prema zadnjem dostupnom financijskom izvješću u 2015. uprihodio 47,6 milijuna kuna što je pratila dobit od dva milijuna kuna.

Pregovori će svakako biti teški. Neslužbeno se doznaje kako u Agrokoru od Coca-Cole traže 15 iznosa godišnje dobiti prije poreza, kamata i amortizacije (EBITDA).

Drugim riječima, Todorić za Jamnicu traži oko 5,9 milijardi kuna (15 puta 398,5 milijuna kuna, koliko iznosi EBITDA Jamnice u protekla četiri kvartala). Coca-Cola je navodno spremna platiti "samo" pola milijarde eura.

Preuzimanje tvrtke poput Jamnice nije nimalo jednostavan posao te se osim EBITDA multipli kod procjene vrijednosti koristi i niz drugih pokazatelja. Potencijalne kupce zanima i koliko je tvrtka dužna. Tako se iz bilance Jamnice za treći kvartal ove godine godinu može iščitati da ona ima dugoročne obveze od 65,6 milijuna kuna. Od toga 21,9 milijuna kuna otpada na kredite, a 43,7 milijuna kuna za odgođene porezne obveze.

Puno su veća poteškoća kratkoročne obveze – one koje treba podmiriti u roku od godine dana. One ukupno iznose 1,01 milijardu kuna, od čega 626 milijuna kuna otpada na obveze prema dobavljačima, 127 milijuna kuna obveza za poreze i doprinose, 92 milijuna kuna obveza po vrijednosnim papirima te još oko sto milijuna kuna obveza za kredite i ostala davanja prema bankama.

Grupa Jamnica je u prvih devet mjeseci prošle godine ostvarila neto dobit u iznosu od 306,1 milijun kuna, što je za 23 posto više nego u istom razdoblju prošle godine. Ukupni prihodi Grupe u prvih su devet mjeseci ove godine iznosili 2,33 milijarde kuna, što je porast za 4 posto u odnosu na isto lanjsko razdoblje, dok su istodobno blaže, za 1 posto, porasli ukupni rashodi, koji su iznosili nešto manje od dvije milijarde kuna (1,996 milijardi kuna).