Likvidnost i dalje na razmjerno visokoj razini

U tjednu za nama na domaćem novčanom tržištu potražnja za novcem je bila daleko iznad ponude, što se odrazilo na prekonoćne kamatne stope, dok se kamatne stope na dulje rokove (do godine dana) nisu bitnije promijenile. Nakon što je iz sustava povučeno 3,1 milijardi kuna zbog povišenja stope obvezne rezerve, likvidnost je ostala na razmjerno visokoj razini (učinak povlačenja likvidnosti zbog više stope obvezne rezerve ublažen je ubrizgavanjem nešto više od 2 milijarde kuna u sustav za isplatu mirovina i plaća u javnom sektoru), što se nastavilo i u ovom tjednu.

Likvidnost je bila gotovo tijekom cijelog tjedna iznad 3 milijarde kuna. Međutim, pritisak na smanjenje kamatnih stopa izostaje prvenstveno uslijed neravnomjerno raspoređene likvidnosti unutar sustav. Ipak, ZIBOR kotacije svih dospijeća blago su pale u odnosu na prošli tjedan. U tjednu pred nama očekujemo solidnu likvidnost i zadržavanje kamatnih stopa na trenutnim razinama budući da je kunska likvidnost neravnomjerno raspoređena u sustavu. Na ovotjednoj aukciji trezorskih zapisa Ministarstvo financija je izdalo 310 milijuna kuna kunskih i 21 milijun eura zapisa uz valutnu klauzulu, pri čemu Ministarstvo i dalje ne izdaje kunske zapise najkraćih rokova (od 30. kolovoza). Dinamika rasta prinosa je usporila u odnosu na prethodne aukcije pa su prinosi na jednogodišnje i kunske i zapise uz valutnu klauzulu ostali nepromijenjeni, dok su porasli prinosi na šestomjesečni kunski trezorac i tromjesečni uz valutnu klauzulu. Takve kretanja vjerojatno ocrtavaju povećanu neizvjesnost u sljedećih šest mjeseci kada slijede izbori i formiranje nove vlade. S obzirom da u idućem tjednu nema dospijeća trezoraca, ne očekujemo novu aukciju, no do kraja godine očekujemo manje-više redovne aukcije s obzirom na visoke potrebe.

Na deviznom tržištu tjedan je započeo uz nastavak blagih pritiska u smjeru jačanje kune u odnosu na euro pod utjecajem povećane ponude deviza od strane bankovnog pa se tečaj EUR/HRK spustio ispod 7,47 kuna za euro. U nastavku tjedna bilo je razmjerno mirno i bez većih oscilacija, ali su se krajem tjedna blago pojačali deprecijacijski pritisci na kunu uslijed povećane potražnje za eurima od strane korporativnog i bankarskog sektora što je poguralo tečaj ponovno iznad 7,47 kuna za euro. U tjednu pred nama ne očekujemo bitnije promjene.