Moguće mjere HNB-a za očuvanje stabilnosti tečaja

Vrlo brzo nakon devizne aukcije središnje banke, likvidnost u sustavu se ponovno podigla iznad 3 milijarde kuna. Razmjerno visoka likvidnost i nedostatak zanimljivih ulaganja pridonijeli su velikom interesu investitora na posljednjoj aukciji trezorskih zapisa, piše u analizi Raiffeisen banke.

Državi je dospijevalo 194 milijuna kuna i 2,4 milijuna eura trezorskih zapisa, a izdano je 200 milijuna kuna i 11,4 milijuna eura, dok je ukupan iznos pristiglih ponuda bio čak 667 milijuna kuna i 46,2 milijuna eura. Fokus investitora je bio na izdanju šestomjesečnih trezoraca, gdje je ponuđeno 416 milijuna kuna, a prihvaćeno tek 100 milijuna kuna. Već drugi tjedan za redom prinosi na trezorske zapise bilježe pad, i to između 7 i 25 baznih bodova. Ovaj pad prinosa u posljednja dva tjedna, unatoč visokim potrebama države u ovoj godini, vjerojatno je posljedica visoke likvidnosti u sustavu, a trezorski su zapisi razmjerno sigurno ulaganje s privlačnom stopom povrata (prinos na tromjesečne trezorce iznosi 4,4%). U tjednu pred nama dospijeva tek 11,1 milijun eura. Zbog čega je Ministarstvo sljedeću aukciju najavilo za 24. siječnja. U slučaju održavanja aukcije iz RBA očekuju stabilne prinose. Kamatne stope na tržištu novca bi mogle ostati na minimalnim razinama s obzirom na dobru likvidnosti, ali ne treba zanemariti kretanja na deviznom tržištu pa bi u slučaju izraženijih deprecijacijskih pritisaka ne isključujemo rast kamatnih stopa (osobito iznad 2 mjeseca). Na deviznom je tržištu prošli tjedan bio vrlo miran, tek je krajem tjedna blago intenzivirano trgovanje. Tako su na kraju tjedna ojačali deprecijacijski pritisci na kunu pa se tržišni tečaj EUR/HRK ponovno približio razini od 7,55 kuna za euro. U tjednu pred nama tržišni tečaj EUR/HRK mogao bi se kretati između 7,54 i 7,56 kuna za euro pri čemu razinu od 7,55 smatramo razmjeno čvrstom točkom otpora, stoji u analizi RBA.

Stalne deprecijacijske pritiske na kunu očekuju tijekom cijele prve polovine godine pa ne treba isključiti mjere HNB-a za očuvanje stabilnosti tečaja. Pri tome očekuju da će HNB više biti usmjerena na administrativne mjere smanjenja kunske likvidnosti nego na devizne aukcije.